11月初，北汽蓝谷(600733.SH)迎来一波高潮行情，收货两个涨停板，带动股价回到年内高位区间。但由于短少事迹支柱，股价难以“狂飙”，11月12日以来，北汽蓝谷股价回调。死一火11月15日发稿，北汽蓝谷报9.09元/股，跌幅0.76%。

　　证券之星谨防到，本年前三季度，北汽蓝谷依旧深陷亏蚀境地，营收增长的红利并未信得过滚动为利润。亏蚀背后，北汽蓝谷成本压力难减，热烈的商场竞争环境进一步挤压利润空间。即使前三季度销量增长，也没能窜改亏蚀的实际。更为严峻的是，北汽蓝谷还包袱着百亿有息欠债，亏蚀之下，资金压力更显千里重。2018年以来，北汽蓝谷靠本钱商场融资和政府补贴续命，野心获取资金支柱超500亿元。但2020年以来亏蚀野心达270亿元，已亏掉过半“输血”资金。

　　在品牌运营方面，北汽蓝谷一样压力重重。被委托厚望的享界S9上市后表现平平，现在为止销量数据低调，仅9月明确裸露2169辆委用数据，但这也开释出其销量表现不足预期的信号。此外，现在的销量增长引擎极狐品牌也存在着安全及资不抵债的问题。

　　前三季度增收降利

　　把柄裸露的三季报，前三季度北汽蓝谷终端营收98.18亿元，同比增长5.49%，营收范围的扩大主要系销量增长所致。

　　9月产销数据浮现，北汽蓝谷子公司北京新能源汽车股份有限公司(下称“北汽新能源”)前三季度终端产量5.55万辆，同比增长377.81%；同期销量6.78万辆，同比增长23.92%。其中，极狐在最近数月销量合并破万，前三季度累计销量4.67万辆，同比增长210%，成为销量增长的能源。

　　值得一提的是，固然销量同比大涨，但营收只终端了个位数的增长。北汽蓝谷证实注解称，一方面享界于2024年8月上市，现在仍处于销量上升期，对三季报收入影响不彰着；另一方面因新能源汽车商场竞争愈发热烈，价钱战日趋尖锐化。

　　可营收的增长并未带来更多利润，北汽蓝谷出现增收不增利的情形。前三季度，北汽蓝谷归母净利润亏蚀44.91亿元，同比下滑38.14%。北汽蓝谷露出，利润下滑主要系详细毛利同比减少，研发与品牌渠谈成立参预继续增多所致。

　　细究来看，在争夺商场份额的经由中，北汽蓝谷高度青睐营销，销售用度是最大的开销项，其前三季度的销售用度达到15.24亿元，同比增长0.62%。同期，公司的研发用度也同比大增44.57%至10.98亿元。

　　除时间用度外，在车企价钱混战下，北汽蓝谷的盈利才能也在遏抑被压缩。前三季度，其详细毛利率同比下滑1.74个百分点，从旧年同期的-4.94%跌至-6.68%。

　　证券之星谨防到，固然在第三季度终端营收增长，但北汽蓝谷单季的亏蚀却进一步加重。其Q3终端营收60.77亿元，同比增长71.78%，单季营收范围是前两个季度的1.6倍；Q3归母净利润亏蚀19.2亿元，同比下滑50.99%，Q1及Q2的亏蚀额隔离为10.16亿元、15.55亿元。

　　继续靠“输血”解压

　　深陷亏蚀窘境的同期，北汽蓝谷资金面吃紧。死一火第三季度，北汽蓝谷账上货币资金为37.16亿元，同期短期告贷38.84亿元，一年内到期的非流动欠债38.59亿元。同期，北汽蓝谷的恒久告贷也高达46.3亿元，有息欠债野心高达百亿，纷乱的资金缺口难以填补。

　　债务承压下，北汽蓝谷的欠债率也在走高。死一火第三季度，其金钱欠债率达到92.31%，同比增长了20.19个百分点，创下2018年借壳上市以来历史同期最高水平。本年上半年末，北汽蓝谷的金钱欠债率为85.02%，还未冲破90%大关。

　　继续“缺血”的情况下，北汽蓝谷依然屡次通过融资“补血”。2018年至2023年间，北汽蓝谷进行了四次定增，内容募资金额隔离为286.62亿元、10.34亿元、54.5亿元、60.3亿元，野心411.76亿元。

　　此外，北汽蓝谷比年来收到的政府补贴金额也令东谈主把稳。据不透彻统计，2018年至2023年，北汽蓝谷收到的政府补贴野心约104.93亿元。本年3月2日和6月13日，北汽新能源隔离获取扶持资金1.29亿元、2554万元。上述政府补贴野心达到了106.48亿元。

　　证券之星谨防到，2018年以来，北汽蓝谷在本钱商场拿到的融资加政府补贴金额依然逾越500亿元。但2020年以来，其野心亏蚀已达到270.82亿元。即便时常获取“输血”，北汽蓝谷的继续亏蚀依旧导致缺钱问题艰深。

　　不名一钱之下，北汽蓝谷难为北汽新能源“输血”纾困。为此，公司筹画引入百亿战投缓解资金压力。其中北汽蓝谷的鼓吹北京汽车股份有限公司将平直向北汽新能源增资20亿元，另外100亿元增资扩股则通过在北京产权来往所公开挂牌引入政策投资者的神气进行。

　　主要品牌隐忧难藏

　　合并四年多深陷亏蚀窘境，与华为调解的享界被外界视为北汽蓝谷能否重回增长的重要。就在本年前三季度，手捏问界的赛力斯(601127.SH)依然终端了扭亏为盈。

　　据北汽集团公布的数据，享界S9在9月的委用量为2169辆，其8月与10月的委用数据均莫得官方裸露。对于10月的委用情况，北汽集团仅露出合并8周蝉联40万以上纯电轿车销量TOP1。懂车帝与车主之家的数据浮现，享界S9在10月的销量为758辆。若第三方数据简直，那享界S9的销量难言乐不雅。

　　与9月24日上市的智界R7比拟，享界S9显得表现平平。仅9月24日至28日，智界R7大定就冲破1.1万辆，上市33天大定冲破3万辆，10月的委用为4730辆。比拟之下，享界S9上市20天大定仅冲破8000辆。

　　享界S9销量的不冷不热或与现在商场大环境不无相关。把柄乘联会数据，40万以上车型2023年国内零卖占比5%，本年9月为3%，销量份额呈现下落趋势。

　　也有分析东谈主士指出，享界S9现在推出的车型齐是纯电车型，莫得增程车型。即便其长续航版块的续航里程达到了800公里以上，但对于内容使用来说，800公里的标定续航可能只可达成70%傍边。有投资者在互动平台直言，享界S9滞销的原因能够率是行政轿车是纯电的原因，但愿尽快推出增程版享界S9。

　　除了同级别新能源竞品外，享界S9还要与良马5系、驰骋E级和奥迪A6L等传统豪车正面较量，靠近的压力并不小。享界S9最终能否带动北汽蓝谷走出亏蚀泥潭，仍要看后续商场的表现。

　　证券之星谨防到，除了享界S9，北汽蓝谷自主高端品牌极狐固然销量拔高，但也隐忧不少。本年7月，极狐部分车型因质料问题被调回，调回的车辆为2021年11月2日至2022年6月10日历间坐褥的部分阿尔法T和阿尔法S纯电动汽车，共计3418辆。本岁首，极狐还被央广网曝出旗下车型或存在ESP泵体渗油的风险。

　　数据浮现，本年上半年，北京蓝谷极狐汽车科技有限公司(下称“极狐汽车”)总金钱为29.04亿元，净金钱-89.7亿元，同期净利润亏蚀14.5亿元。由此推算，本年上半年极狐汽车的欠债高达118.74亿元，是总金钱的约4倍。即便销量大增，但亏蚀和资不抵债的情况仍让极狐将来的发展充满了不细则性。(本文首发证券之星，作家|陆雯燕)

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